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  进入第三季度后，7月Token消耗量已达到1月的20倍，8月年度经常性收入（ARR）增长至8亿美元以上。

  今年上半年，MiniMax总收入约1.2亿美元，同比增长283.1%，为2025年全年收入的1.5倍。其中，B端收入同比增长703.1%至7390万美元，占比由上年同期的30.3%升至63.4%，成为公司第一大收入来源。MiniMax的收入结构在快速变化。根据业绩沟通会的披露，在最新ARR结构中，To B业务占比已达到约80%，To C业务占比约20%，对比去年同期To B业务占比约30%、To C占比约70%，企业和开发者对模型的采用速度在加快。

  MiniMax上半年毛利由369万美元增至2081万美元，同比增长464.8%。不过，MiniMax仍处于亏损状态，期内净亏损为3.58亿美元，较上年同期的4.022亿美元收窄11.0%。同期，公司经调整净亏损为2.930亿美元，经调整净亏损率由约455.9%收窄至约251.4%。

  从业务结构来看，MiniMax上半年的开放平台及其他AI客户服务收入由上年同期的920万美元增至7390万美元，同比增长703.1%，收入占比由30.3%提升至63.4%。按照同一业务口径计算，该部分半年收入已接近2025年全年2600万美元的2.8倍。报告称，这一增长大多数来源于付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及Token Plan的快速采用。与此同时，AI原生产品收入由2120万美元增至4260万美元，同比增长100.9%。

  海外市场仍是MiniMax的重要收入来源。2026年上半年，海外市场贡献收入7083万美元，占总收入的60.8%。

  报告期内，公司研发费用为2.969亿美元，同比增长138.8%，大多数都用在基础模型、多模态能力及相关训练活动。虽然研发费用仍约为同期收入的2.5倍，但其增速低于收入增速。销售及分销费用则同比下降17.9%至2700万美元，公司称这与其继续采用自然增长策略、减少推广开支有关。

  MiniMax创始人、CEO闫俊杰在业绩会上表示，随着多模态和语言模型更加深度的融合，物理世界信息的引入，以及encoder、上下文、计算和数据等环节的scaling，接下来多模态模型还会有多次能力边界上的跃升。“更长远来看，我们大家都认为类似语言模型和视觉生成模型的结合的范式在一些更加前沿的领域会持续涌现。”

  而Coding之外，多模态生产力也会是一个重要方向。闫俊杰表示，模型将从生成单张图片、单段视频，逐步进入广告、游戏、电商、设计和内容制作等完整工作流，从内容生成走向理解、修改和最终交付。

  闫俊杰透露，M3.1在M3的基础上，进行了充分的预训练并持续扩展了后训练规模，把已有的基础能力更充分地转化为Coding、工具调用和Agent任务中的实际表现。M3.1的定位是一个能够被大量、普遍的使用的模型。重点提升任务完成质量、稳定性、推理效率以及在不同Agent环境中的适配能力。

  而M3 Pro的模型参数规模会提升到约3T，并在更大的基础模型上继续扩大强化学习和长程任务训练，让模型具备更强的泛化能力和更高的智能上限，也能把这些基础能力更好地转化为自主、稳定地完成复杂任务的能力

  在算力分配方面，闫俊杰透露，文本模型是当前算力投入的最高优先级，目前训练资源投入约为视频模型的4倍。“大语言模型承担通用智能能力的主要Scaling，也是多模态模型进行语言理解、上下文理解和任务规划的基础。”

  。“公司很快将有大规模国产算力集群上线，并逐步承担真实生产流量，同时提升整体利用率、降低单位Token成本。”MiniMax方面还预计，公司毛利率在今年下半年会继续改善，明年还有逐步提升的空间。“从业务结构来看，目前多模态和语音的毛利率相对更高。文本模型的收入占比正在快速提升，同时其推理成本也在迅速下降。随着文本模型效率继续提升、Token规模扩大，以及集群利用率进一步提升，预计文本业务会成为整体毛利率改善的重要驱动力。”